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因子分析和DEA下農業上市企業財務績效評價分析

來源:統計與管理 作者:周啟林 吳玥燁 馬玉康
發布于:2021-04-14 共6484字

  摘要:農業上市公司作為農業產業化的重要表現形式,對現代農業建設有著積極作用,同時農業上市公司作為我國現階段先進生產力的代表,其產生和發展也是農業產業化和市場化的結果。農業上市公司不僅能對農業產業化經營產生推動作用,而且對于農產品質量的提高和經營效益的改善也有極大的促進作用,農業上市公司在提高我國農業國際競爭力等方面扮演著不可或缺的角色。

  關鍵詞:農業上市公司; 因子分析; DEA; 財務績效評價研究;

  一、引言

  農業上市公司的財務績效越來越引發社會各界的關注,農業能否得到長期高效率的發展直接關系到我國人民的生產生活問題。對農業上市公司進行財務績效評價研究是一項十分必要的工作,而且是一項十分嚴謹的研究,它對于我國農業上市公司的長久發展有著至關重要的作用,因此對農業上市公司進行財務績效評價是必然的,也是必要的。中國是有著眾多人口的國家,糧食是每個家庭不可或缺的食物,作為糧食生產來源的農業上市公司財務狀況的優劣直接關系到國家的長足發展,提高農業上市公司的財務績效水平對于實現全面小康有著重大的意義;同時以現代化企業制度為特征的市場運作是社會主義市場經濟體制下發展現代化農業的重要舉措,與一般農業公司而言,農業的上市公司有著更加先進的管理經驗和生產效率,農業上市公司代表了現階段最先進的農業生產力,大力推進農業上市公司的發展,不僅能夠推進農業產業調整,而且還能夠促進我國農業經營產業化,這對于提升我國國際競爭力,加快實現農業產業現代化和農村全面發展小康社會也有著十分重要的意義[1]。

  二、農業上市公司財務績效評價指標體系

  在本文的研究過程中,采用因子分析法和DEA分別對我國農業上市公司財務績效進行研究分析,考慮到雖然這些公司都屬于農業行業,但是各公司的經營范圍卻存在很大的差別,為全面反映農業上市公司的財務狀況和經營成果,結合指標的相關設置要求和選取原則,對農業上市公司進行財務指標分析時選取的指標,本人認為可以從如下四個角度選取進行農業上市公司財務績效評價的要素[2]。

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  償債能力是指企業利用資產償還長期負債或短期負債的能力。企業能否健康生存和發展取決于企業有無支付現金的能力和債務償還的能力。企業的償債能力是反映企業財務狀況和經營成果的重要標志。企業能夠償還到期債務是對于企業擁有償債能力的保證,企業的償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。評價償債能力的指標通常包括流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率等財務指標。

 。ǘI運能力

  企業的營運能力通常是指企業的經營運行能力,即企業運用各項資產賺取利潤的能力。衡量營運能力大小的財務指標主要包括存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率、流動資產周轉率等。

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  盈利能力是指企業獲得利潤的能力,一般而言,企業的盈利能力越強,則其給予股東的回報就越高,反之,則越低。盈利能力是企業當中相對重要的衡量指標,盈利能力指標主要包括營業利潤率、成本費用利潤率、盈余現金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率等。

 。ㄋ模┌l展能力

  發展能力是指企業在發展過程中擴大規模、壯大實力的潛在能力。又被稱為成長能力。發展能力主要包括營業收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率、營業利潤增長率、技術投入比率、營業收入增長率等

  經過篩選選取了以下財務指標進行因子分析如圖表1。

  表1:財務績效評價原始數據     

  三.基于因子分析的農業上市公司財務績效評價研究

 。ㄒ唬┕緲颖镜倪x擇及篩選過程

  樣本的選。罕狙芯窟x擇的農業上市公司為廣義的農業,也就是大農業,即被中國證監會劃分為農、林、牧、漁的上市公司選取原則:在樣本選取方面遵循了以下原則:

  1、公司在2019年之前上市

  2、剔除了至今處于ST、*ST、退市狀態的企業

  3、剔除了經營業績波動較大、所需數據不完整的農業上市公司

  經過篩選,最終確定27家農業上市公司作為研究對象。具體公司及主營業務和所屬地區如下表2,原始財務數據來源于巨潮資訊網和國泰安數據庫等網站以及各農業上市公司2019年年報。

  表2:農業上市公司列表     

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  為研究農業上市公司的財務績效上一節選取了大量的財務指標,財務指標與財務指標之間往往具有關聯性,而因子分析的結果很容易受指標之間關聯性強弱的影響。通常而言,決策單元的數量要高于原始財務指標的兩倍,原始財務指標數量也不宜過多,不得大于決策單元的三分之一。在篩選出能夠體現原始財務指標能力的公因子之后,要提前進行原始變量之間的相關性分析,具體步驟為:(1)進行原始數據檢驗,判斷原始財務指標數據能否進行因子分析。(2)對原始財務數據進行共同度分析,同時構成因子變量。(3)對因子變量進行旋轉,得到因子變量的總方差解釋情況。(4)最后得到因子得分系數矩陣,計算公因子得分。

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  1、因子分析法

  因子分析法是指從研究指標相關矩陣內部的相關關系出發,把一些信息具有錯綜復雜、重疊關系的變量歸結為少數幾個不相關的綜合因子的一種多元統計分析方法。通過因子分析方法能夠對上市公司進行得分排名,更加直觀地展現農業上市公司的財務績效。

  2、相關性檢驗

  在對農業上市公司使用因子分析法排名之前,需要先使用SPSS軟件對原始數據進行相關性檢驗,即對原始數據進行KMO和巴特利特球形檢驗。本文在進行因子分析時運用SPSS26.0軟件,首先將27個樣本的8個財務指標變量進行降維,進行因子分析中的KMO和巴特利特檢驗,來檢驗這些數據是否適合因子分析。KMO數值的取值范圍是0-1,其中0.9-1表示極好,0.8-0.9表示可獎勵的,0.7-0.8表示還好,0.5-0.7表示中等,0.5以下表示不可接受,通常而言,要想進行因子分析,數據KMO的檢驗值需要大于0.5,但是嚴格來說,只有當KMO的值不低于0.7時,數據做因子分析才是最合適的。檢驗單獨變量之間是否具有獨立性是通過巴特利特球形檢驗實現的,如果巴特利特球形檢驗的結果顯示顯著性P值小于0.05時,說明本文所選取的變量不是單位陣,也就表示變量之間具有相關性,適用于因子分析進行降維,由圖表3可以得知,檢驗得出的KMO的值為0.626大于0.5,巴特利特球形檢驗結果顯示指標的近似卡方統計量值為269.802,否定了零假設,此檢驗結果說明這些原始指標之間存在強相關性,同時顯著性P值為0,所以說這組數據是來自于正態分布的總體,適合做因子分析[3]。

  表3:KMO值和Bartlett球性檢驗     

  3、財務指標變量的共同度

  各變量中所含原始信息被提取的公因子所解釋的程度通過因子分析共同度解釋,因子分析的共同度計算結果見表4。對各變量中所含原始信息提取公因子,所解釋程度均值為80.73%,其中僅有總資產周轉率和總資產增長率解釋程度較低。其他因子提取的總體效果較強,信息基本沒有丟失,所以本案例提取的公因子效果是非常理想的,能夠很好概括原文章的信息。

  表4:指標數據公因子方差表     

  提取方法:主成分分析法。

  4、因子分析的總方差解釋

  選取的27家農業上市公司的總方差解釋計算結果見表5。由圖表可知,成分一的初始特征根值為4.306,在解釋了八個變量的總方差之后得到53.8%。成分一和成分二的累計方差貢獻率高達80.7%,說明這兩個主成分能夠分別對公司的償債和營運能力、盈利能力和發展能力作出較好的解釋,因此可以選擇這兩個主成分作為主因子,設成分一為F1,成分二為F2。

  表5:總方差解釋     

  提取方法:主成分分析法。

  表6:主成分系數矩陣     

  下載原表

 

  提取方法:主成分分析法。旋轉方法:凱撒正態化最大方差法。組件得分。

  5、公因子得分

  根據回歸法得出原始指標數據因子得分系數矩陣見表6,根據成分得分系數矩陣,可以列出指標數據因子得分函數:

  根據各因子的表達式,可以得出總的財務績效評價模型:

  以財務績效的評價模型為依據,對27家農業上市公司進行得分計算,然后根據計算結果,對27家農業上市公司進行得分排名。

  根據27家農業上市公司綜合績效得分排名表可以得出農業上市公司F1、F2得分以及F得分的情況,根據F得分情況排名可知,27家農業上市公司當中大部分上市公司綜合得分為正數,大部分企業得分處于0-6之間,益生股份為得分最高的企業,綜合得分為45.3,高于第二名18.9分,由圖表7可以看出綜合績效排名前十的企業依次是益生股份、民和股份、牧原股份、圣農發展、農發種業、開創國際、豐樂種業、中魯B、荃銀高科、登海種業,根據因子分析法得出的農業上市公司的綜合得分可知,綜合績效得分排名最低的僅為-11.8分,與第一名差距57.1分,由此可以看出農業上市公司之間得分差距較大,相應的財務績效也有一定的差距。

  四、基于DEA的農業上市公司整體財務績效分析

 。ㄒ唬⿺祿j分析法介紹

  數據包絡分析(data envelopment analysis,簡寫為“DEA”)是評價效率的常用方法之一,是運籌學、數理經濟學與管理科學交叉研究的一個新領域。它是根據多項投入指標和多項產出指標,利用線性規劃的方法,對具有可比性的同類型單位進行相對有效性評價的一種數量分析方法。DEA方法及其模型自1978年由美國著名運籌學家A.Charnes和W.W.Cooper提出以來,已廣泛應用于不同行業及部門,并且在處理多指標投入和多指標產出方面,體現了其得天獨厚的優勢。

 。ǘ┙⒃u價體系

  通過上一節因子分析結果,可以看出DEA分析當中投入變量與產出變量與公司償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力關系性較強,所以能夠進行數據包絡分析。有很多學者將因子分析后的公因子得分作為投入與產出變量進行DEA分析,筆者認為這種方法有利有弊,筆者選用原始數據作為產出和投入的DEA分析,得出結果輔助驗證因子分析的結果,通過兩種方法的對比得出改進農業上市公司財務績效的意見和建議。因為原來的投入產出的數據有正值和負值,而數據包絡分析法需要數值為正數才能進行分析,因此要將原始數據進行標準化處理轉化為0.1-1之間的無量綱的數值,處理后的數據不影響評價結果。標準化處理的公式為:

 。ㄆ渲蠥為處理后原始數據,M為原始數據,B為該組數據組中最大值,m為數據組中最小值)[4]。

 。ㄈ┗谝蜃臃治龅腄EA結果分析

  根據DEA的可變規模收益率(VRS)模型的計算結果可以得出27家農業上市公司的綜合效率值、純技術效率值、規模效率值及規模收益的狀況,根據綜合效率值的高低對農業上市公司進行排名,具體見表8所示。

  從綜合效率的角度分析,由圖表8可以得出綜合效率值為1的農業上市公司共有9家,它們分別是羅牛山、隆平高科、登海種業、圣農發展、益生股份、牧原股份、荃銀高科、好當家、香梨股份,說明這九家農業上市公司財務績效較高,不存在重大的財務問題,在農業上市公司當中它們有著較強的競爭優勢,同時這九家上市公司當中有四家農業上市公司在因子分析當中的排名也是前十名,它們分別是登海種業、圣農發展、牧原股份、荃銀高科,說明這四家農業上市公司在企業規模和技術有效性等方面相比其他農業上市公司具有一定的優勢,27家農業上市公司的綜合效率的均值約為0.81,有51.9%的公司高于平均水平,剔除那9家財務績效水平較高的上市公司,剩下的只有5家公司高于平均水平,說明這些農業上市公司整體財務績效一般,需要采取措施提高財務績效,同時根據圖表可以得出這27家農業上市公司的綜合效率最小值為0.52,與第一名綜合技術效率值相差0.48,說明農業上市公司財務績效差距較大。

  從純技術效率的角度分析,在這27家農業上市公司當中,達到技術效率有效的農業上市公司有12家,這其中有9家的綜合效率值為1,他們分別是羅牛山、隆平高科、登海種業、圣農發展、益生股份、牧原股份、荃銀高科、好當家和香梨股份。民和股份、神農科技和獐子島的純技術效率為1,說明公司在當前科技水平上各方面的資源配置達到了最高,但是規模效率分別為0.912、0.889和0.675,說明這三家農業上市公司的規模不是最佳規模,需要對規模進行調整,這27家農業上市公司純技術效率均值為0.852,有15家上市公司的純技術效率值超過了行業純技術效率的平均值,百洋股份的純技術效率值最低,僅為0.52,說明百洋股份的技術有效性低于行業平均水平,同時縱觀這27家農業上市公司,純技術效率高低不同,參差不齊,技術有效性差的企業較多,差距也相對較大。

  基于規模效率的角度分析,在這27家農業上市公司當中有11家農業上市公司為規模效率有效,并且達到了最佳規模,說明這些公司的財務資源已經實現了最優配置,這11家公司分別為羅牛山、隆平高科、登海種業、圣農發展、益生股份、百洋股份、牧原股份、荃銀高科、好當家、香梨股份、海南橡膠,這11家規模收益為1的企業表明了公司的投入產出量是合理的,發展相對穩定,其余公司屬于規模效率遞增或者遞減,在剩下的16家公司當中規模效率遞增的企業有6家,有10家規模效率遞減,對公司而言,規模效率遞增或者遞減都是不利的,規模效率沒有達到最佳規模的企業應當根據實際情況做出規模的調整。

  表8:27家農業上市公司財務績效評價結果及排名     

  五、結論及對策建議

  本文結合因子分析法和數據包絡分法對我國27家農業上市公司2019年年報財務業績進行了財務績效評價研究,找到了影響業績的四個關鍵要素,通過因子分析對農業上市公司進行綜合得分的排名,判斷農業上市公司的財務績效的排名,同時又對27家農業上市公司的財務數據進行了標準化處理后進行數據包絡分析,最終得到一個根據綜合效率值大小的排名,然后根據兩種方法的排名判斷具體公司的長處和不足,進而為農業上市公司提出合理化的改進建議。在因子分析當中農發種業、開創國際、豐樂種業、中魯B排名在前,但是在數據包絡分析當中,這幾家公司排名不如在因子分析當中的排名,通過數據包絡分析的規模效率和技術效率值可以看出他們之間規模效率差距較小,影響農業上市公司財務績效的原因主要是技術效率,其他公司規模效率之間的差距比較小,上市公司的技術效率之間的差距成為影響財務績效的主要影響。因此政府和農業上市公司應該采取積極措施提高農業上市公司的科學技術,具體措施如下:

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  政府應該加強農業科技的推廣和應用。我國是一個農業生產大國,高產的糧食哺育了眾多的中華兒女,農業科技具有一定的社會公益性,但是所產生的規模效益效果并不是很明顯,而且效果慢,周期長。因此政府部門應該積極探索并建立農業科技成果產業化基金,并且將這部分基金用于農業科技成果的產業化方面,同時提高從事農業科技研發的工作人員的薪資待遇,給予他們更多的獎勵和激勵,充分激勵和調動他們工作的積極性,增強農業科技的發展和創新,從而解決好農業技術推廣體系中的問題,實現農業上市公司的財務績效的提高。

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  農業上市公司主要處于農產品的生產環節,主要從事農產品的初加工,為了更好地提高農業上市公司的財務績效,使其更好地發展,為此我國農業上市公司應該考慮以下幾點:

  1、充分利用互聯網學習先進的技術

  在當前農業生產條件下,農業產前和產后都存在與互聯網技術和大數據的對接,互聯網技術的發展促進了農產品的生產技術的提高,充分利用互聯網技術實現政府與大型農業經營體對接,開展農村綜合服務有助于農業上市公司改善財務績效情況。

  2、合理配置資源,嚴格控制上市公司的規模和投入的成本

  農業上市公司的規模和投入的成本對農業上市公司的財務績效具有明顯的影響,農業上市公司應該根據自身特點選擇適合自己的規模發展,太大的規模容易導致資源的浪費,太小的規模又難以發揮企業的最佳效率配比,規模收益遞增的公司應充分利用現有資源,擴大渠道融資,提高規模效率。對于規模效益遞減的上市公司應該合理配置公司的資源,減少擴張發展或者縮小企業的規模。在合理控制企業規模的條件下,加強企業內部監督管理,合理安排公司的投入,做到最佳投入產出配比,提高投入要素的利用率,確保健康的財務和經營狀況[5]。

  參考文獻

  [1] 張譯方.基于DEA和Malmquist指數的中國農業上市公司財務績效評價研究[D].昆明理工大學,2016.

  [2] 汪靜,盛均全.基于DEA方法的農業上市公司財務績效評價研究[J].綠色財會,2019(06):15-22.

  [3] 肖瑩.基于因子分析和DEA的環保行業上市公司財務績效研究[D].中國地質大學(北京),2019.

  [4] 樊興超.基于DEA的太鋼股份財務績效評價研究[D].黑龍江八一農墾大學,2018.

  [5] 張覓.基于DEA方法的農業上市公司財務績效評價研究[D].武漢輕工大學,2015.

作者單位:青海民族大學經濟與管理學院
原文出處:周啟林,吳玥燁,馬玉康.基于因子分析和DEA的農業上市公司財務績效評價研究[J].統計與管理,2021,36(06):55-60.
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